【集运指数（欧线）月报】节后现货仍处下跌通

河汉期货  航运研讨员  贾瑞林 期货从业证号：F3084078  投资征询证号：Z0018656 （陈宜扬对此讲演亦有奉献） 第一局部 媒介提要 运价方面，受节前货量不迭预期跟船司为节后揽货战略而接踵调降现货运价的影响，SCFI欧线运价持续3周下跌，停止1/17日，SCFI欧线报2279美金/TEU，较2024岁尾降落23%。现在现货运价中枢曾经从1月初的4500-4800美金/FEU邻近离开了2800-3500美金/FEU邻近。从后续的运价走势来看，节后集运市场处于货量旺季，现货运价至2月尾前团体估计仍保持下跌，运价中枢或将进一步下探。 供需方面，需要端，节前出货潮不迭预期，而且因为春节假期的影响，船司揽货压力较年夜，存眷节后停工复产的节拍跟拐点。供应端，新同盟2月开端正式经营，依据1/20日最新船期，上海至北欧航路1/2/3月度周均运力23.77/22.96/29.52万TEU，此中2月上旬船司空班打算较多，下半月运力规复，而且跟着新同盟开启，需存眷船队排期跟连接情形。静态运力方面，现在集运市场团体坚持宽松的状况，跟着新船的一直下水，2025年寰球集装箱船队将持续增加5%，团体交付压力仍年夜，后续需跟踪船队更新跟拆船的节拍。 单边：震动。节后现货估计仍处下跌通道，盘面提前打入贴水，需存眷现货下跌速度，取决于后续船司空班力度；远月合约停火复航情感短期虽有所修复，但估计后续复航预期重复博弈配景下仍会持续压抑远月。 套利：8-10正套择机逢高止盈，底部区间从新入场，转动操纵。 危险提醒：中东地缘局面停顿、关税政策的不断定性，新航路廉价揽货危险 第二局部 行情复盘 一、现货运价筑顶回落动员近月下跌，远月盘面持续博弈复航预期 1月现货运价筑顶回落，节前出货潮表示不迭预期，在货量增加的配景下，船司1月上半月宣涨落地情形不迭预期，现货运价呈现年夜幅下跌，动员EC近月盘面一直跌破新低。跟着巴以停火协定停顿踊跃，市场红海复航预期年夜幅增强，EC2510跟EC2512月中跌破1000点，但随后因为川普对停火协定信念缺乏，复航预期重复博弈的配景下，EC盘面一直修复。 详细来看，1月主流船司接踵调降现货报价，12/30日MSK放出WK3年夜柜报价4200美元/FEU，后续降至3800，1/2日放出WK4报价3800，后续降至3200，WK5报价3200并未呈现调降，WK6后来报价3200后续降至3000美金，能够看到1月初现货调降速度较快，动员EC近月盘面一直跌破新低，然后续船司调降现货速度放缓，近月盘面保持低位震动。远月合约则遭到巴以停火协定停顿踊跃的影响，月中呈现年夜幅下挫，但因停火协定仍然波折，红海复航预期有所削弱，EC盘面进而呈现反弹。 第三局部 基础面情形 一、节前现货运价筑顶回落步入下跌通道，存眷后续船司开航空班的力度 运价方面，现货运价筑顶回落，船司一直调降1月现货报价。团体来看，1月现货运价始终处于下跌通道中，主流船司接踵调降现货运价，此中MSK由于FAK敞口变年夜，揽货诉求增多，月内曾屡次呈现二次调降现货运价，YML调降举措也较为保守，紧跟MSK调价举措。现在1月初现货运价中枢从4500-4800美金/FEU邻近，流利的降至2月上半月的2800-3500美金/FEU阁下。节后跟着运力的一直增多，货量仍处于发运旺季，现货运价中枢估计进一步下行。 详细来看，1月上海出口集装箱运价指数SCFI均值2308.89点（停止1月17日当周），环比12月均值降落2.7%，而同比24年1月回升8.38%。停止1月17日当周，SCFI集装箱运价综合指数报2130.8点，环比-6.98%，同比+12.35%，此中上海-美西集装箱运价4232美金/FEU，环比-9.61%，同比+52.5%；上海-欧洲集装箱运价2279美金/TEU，环比-6.6%，持续3周下跌。从后续运价走势来看，现在现货仍处于下跌通道中，而节后集运市场处于传统货量旺季，现货运价仍处在逐步探底进程，短期需存眷2月运价下跌的速度以及船司开航空班的举措。 从运力安排来看，寰球1月集装箱运力安排较略有增添。三年夜重要航路运力安排均较上月呈现上涨，此中1月欧洲周均均匀安排48.34万TEU，环比上月+1.7%。 从红利才能来看，1月集装箱红利坚持上涨趋向，现在集运房钱跟船价同比均年夜幅增添。1月集装箱日均红利42875美金/天，环比12月增添1.55%，从房钱程度来看，是非期房钱坚持回升态势且保持高位。停止2025年1/17日当周，6800TEU集装箱3年房钱为48500美金/天，同比+102.1%；6800TEU集装箱船6-12个月房钱为71500美金/天，同比+146.6%。 二、12月新船交付量同比环比+41%，中临时仍面对交付压力 供给方面，12月集装箱新船交付20.94万TEU，环比+41%，同比-24.5%。重新增订单量来看，2024年12月集装箱新增订单量14艘，25.6万TEU，环比-61.9%，同比+3775.2%，主因客岁同期基数较小所致。从现在集装箱订单构造来看，1.2万TEU以上的船舶交付占比最年夜，估计从2026年起，将再次迎来船舶的交付顶峰。别的，停止2025年1月，寰球集装箱船运力3084.7万TEU，同比+10.1%，此中1.2万+TEU集装箱船舶运力共计1163.29万TEU，同比+16.7%，1.7万TEU以上的集装箱船运力共计458.7万TEU，同比+6.7%；8000TEU以上的集装箱船运力共计1792万TEU，同比+11.4%。依据集装箱船舶交付排期猜测（若不斟酌拆解），2025年1月开端，1-2月近有22.67万TEU的8000+TEU的集装箱船舶待交付（此中1.2万TEU以上的船型交付约在21.06万TEU）。 从闲置运力情形来看，1月春节前货量仍处高位，闲置运力环比略有降落，空班情形较少。停止2025年1月21日，寰球集装箱闲置运力共计64万TEU，较上月同期-14.8%，较客岁同期+18%。后期因绕航招致的供给缺口曾经经由过程新船的一直交付曾经船司从其余航路分配等道路基础补足。 1月份巴以停火协定签订进入第一阶段履行期，HPL、马士基等船司表现暂不复航红海。依据船视宝数据，停止2025年1月23日，欧地航路的集装箱绕航数目共计261艘，占比超越70%，团体来看仍处于稳固状况。外地时光2025年1月15日，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵御活动（哈马斯）就加沙停火告竣协定。该协定将于1月19日失效，哈马斯将开释33名被拘留收禁职员，以调换以色列开释巴勒斯坦被拘留收禁职员。这是自2023年11月哈马斯与以色列告竣长久停火协定后，两边再度告竣新的停火协定。但停火协定分为三阶段，停火协定签订后，HPL、马士基等船司仍表示现在不盘算复航红海。也门胡塞武装20日表现，在加沙停火协定履行实现前，将在红海跟阿拉伯海等海疆持续打击与以色列相干联的船只。估计在确认永恒停火及胡塞武装结束袭击全部商船前，主流船司对复航红海将持续持谨严立场，存眷后续复航节拍。 寰球口岸情形团体稳固，欧洲航路准班率有所降落。Clarksons塞港指数表现，停止2025/1/21日，Clarksons寰球集装箱船塞港指数报31.8%，略高于2024年12月。从等候时光下去看，停止2025/1/20日，寰球集装箱船（8000TEU+，7dma）的均匀等候时光4.66个小时，相较12月尾增加1.23个小时，局部欧洲口岸拥挤拉低准班率。 三、 关税安慰跟歇工担心招致美国抢运，12月出口表示超于预期 关税安慰跟歇工担心招致美国抢运，12月出口保持高增加。依据海关总署统计，美元计价下，2024年12月我国出口总额同比增加10.7%，出口表示超越预期，主因口岸歇工跟关税加征推进了商家的出货潮，以及往年的春节提前动员了货商备货的节拍。分国度来看，我国对美国出口疾速下行，同比增速高达15.6%，前值8%，对欧洲出口增速为8.8%，前值7.2%，基础持稳，对东盟出口增速小幅下行至18.9%，前值14.9%，曾经持续三个月保持两位数高速增加。 分产物来看，2024年12月中国出口产物中，局部原资料、制作业运输装备跟休息麋集型工业出口增速呈现上升，但集成电路、手机、船舶等产物对中国出口的拉动削弱，分辨较前11个月回落0.05、0.05跟0.04个百分点。 联合美国对华征收的关税品类来看，现在关税加征重要在会合在原资料、旁边品、装备等品类，比方电动汽车、太阳能电池、钢铁等加征25-100%的关税，而抵消费品的额定关税加征的范畴跟苏醒较小，若后续特朗普声称的10%的片面关税落地，我国对美出口的产物关税涨幅将更为明显。别的，川普发布对墨西哥加征关税，将会对影响后续商业流的走势以及对我国局部行业发生打击，比方钢铁、铝成品等行业。 中临时看，商业摩擦的加剧可能弱化欧洲的开展远景，对远期发运构成必定利空，须要留神的是中国供给链比拟完美存在绝对上风的情形下，商业摩擦加剧之后寰球工业转移的趋向估计连续，资源品在出口构造中的占比估计晋升，寰球商业航路构造也面对重塑。 欧洲12月制作业PMI仍处于荣枯线以下，经济苏醒仍然乏力。从PMI数据来看，欧洲制作业连续低迷，效劳业重回扩大区间，停止2024年12月，制作业PMI终值45.1，前值45.2；效劳业12月终值51.6，前值49.5。 分国别看，欧洲兴旺经济体系造业跟效劳业走势分化。12月德国效劳业PMI终值51.2，但制作业仅为42.5，主因客户需要疲软，海内市场需要不振等；而法国12月效劳业的压缩水平略有放缓，12月PMI终值49.3，前值46.9，但制作业PMI仍在掉速下跌至41.9，到达整年最低点，前值43.1。 从集装箱的发运量来看，2024年11月亚洲-欧洲集装箱发运量同比+13.3%，增速环比10月降落5.2pct；11月亚洲-北美集装箱发运量同比+10.7%，增速环比10月增加3.41pct；11月寰球集装箱发运量同比+5.29%，增速环比10月增添0.04pct。 四、节后现货运价仍处于下跌通道，存眷后续船司开航空班举措 需要端，春节前货量自高位回落，集运市场逐步步入货量旺季，供应端，2月份新航路行将开启首航，2月下半月至3月运力安排较多，本期（1.20）上海-北欧航路1月度周均运力23.77万TEU，2025年2月新航路开启，2/3月月度周均运力为22.96/29.52万TEU。 节后现货运价估计仍处下跌通道，复航预期重复博弈的配景下，估计短期盘面团体保持震动，短期需存眷2月运价下跌的速度跟船司开航空班的静态。地缘端，停火协定达停顿踊跃，但仍需存眷停火协定三阶段的后续停顿情形及船司复航节拍。 单边：震动。节后现货估计仍处下跌通道，盘面提前打入贴水，需存眷现货下跌速度，取决于后续船司空班力度；远月合约停火复航情感短期虽有所修复，但估计后续复航预期重复博弈配景下仍会持续压抑远月。 套利：8-10正套择机逢高止盈，底部区间从新入场，转动操纵。 （以上观念仅供参考，不做为入市根据）。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）