广金期货玻璃专题讲演：利空要素消化结束，玻

中心观念 往年1月份以来，玻璃期价迎来先涨后跌的行情。详细来看：1月初赶工期跟冬储带来市场情感恶化，FG2505从1350元/吨邻近涨至年内最高1466元/吨，前期跟着春节旺季到来，需要走弱连累玻璃期价，春节假期前后玻璃一起下行，并在2月13日破位下行跌超3.6%，跌至1250元/吨关隘，2月17日-19日玻璃呈现企稳迹象，FG2505在1260-1280元/吨区间，持续下行的能源削弱。 以后浮法玻璃企业利润小幅修复，增产进度有所放缓，供给小幅上升，叠加春节后玻璃需要处于节令性低位，工场库存走高，多重要素打压春节前后的玻璃期价。现在市场价钱已反应当下的供需基础面，期价下方空间无限，前期跟着卑鄙企业连续停工，玻璃需要将逐渐启动，在需要旺季影响逐渐退去后，若玻璃供应能保持以后程度，无显明上升的情形下，行业基础面将有所恶化，玻璃期价或能向上修复。 危险点：玻璃企业年夜面积规复出产，上游本钱面坍塌，房地产预期转向。 一 行情回想 往年1月份以来，玻璃期价迎来先涨后跌的行情。详细来看：1月初赶工期跟冬储带来市场情感恶化，FG2505从1350元/吨邻近涨至年内最高1466元/吨，前期跟着春节旺季到来，需要走弱连累玻璃期价，春节假期前后玻璃一起下行，并在2月13日破位下行跌至1250元/吨关隘，跌幅超3.6%，2月17日-19日期价逐渐企稳，FG2505在1260-1280元/吨区间震动，持续下行的能源削弱。 二 供需剖析：供给压缩幅度削弱，需要处于行业旺季 1、后期浮法玻璃价钱下跌利润紧缩，企业增产 自客岁3月份以来，浮法玻璃现货价钱进入长达数月的下行周期，沙河地域5.0mm玻璃年夜板价钱从1700元/吨降至1000元/吨，跌幅达41.17%，9月尾局部厂商出货价乃至跌破1000元关隘。工场利润由正转负，以自然气法安装为例，加工利润最高时为430元/吨，前期跟着制品价钱下行，利润年夜幅紧缩至低点-400元/吨（时光9月尾）。其余工艺道路的浮法玻璃安装也同样面对盈余，2024年9月尾，煤制气法安装利润为-135元/吨，石油焦法安装利润-26元/吨。 跟着利润年夜幅紧缩，工场堕入深度盈余，此中自然气法安装盈余最多，厂家纷纭冷修增产，浮法玻璃日熔量早年期高位17.65万吨降落至近期低位15.58万吨，降幅达11.73%。  2、往年以来玻璃工场利润修复，增产进度放缓 经由2024年泰半年的产能出清后，浮法玻璃价钱在四序度呈现企稳，工场加工利润连续上升，停止2025年2月中旬，自然气法安装利润修复至-78元/吨，煤制气法安装利润修复至106元/吨，石油焦法安装利润修复至151元/吨。 跟着利润修复，玻璃工场的复产志愿逐渐加强。春节假期停止后，多套浮法玻璃出产线焚烧，从新运转。从现在现实情形来看，春节假期后，暂未有玻璃产线放水冷修，玻璃行业供给小幅上升。停止2月14日，浮法玻璃企业动工率76.77%，环比进步0.39个百分点，日熔量15.64万吨，环比进步0.21%。 以后行业利润程度下，自然气法安装仍处于盈余状况，但盈余幅度有所减小，而煤制气跟石油焦安装利润曾经由负转正。行业内自然气法安装产能约占4成，为主流加工道路，因而自然气法工场能否保持增产志愿，将成为影响玻璃价钱的一年夜主要要素。 此前自然气法安装因深度盈余而年夜面积泊车冷修，近期因利润修复，局部产线连续启动，但现在利润情形仍欠安，若前期行业保持当下供应程度，限度复产量，或能持续支持玻璃期价。  3、以后行业仍处于春节后旺季，刚需跟投契性需要皆弱，前期需要将低位上升 春节假期后玻璃卑鄙需要仍处于传统旺季，终端企业尚在停工阶段。据钢联数据，停止2月17日，玻璃深加工企业订单天数为4.1天，较客岁岁尾降落6.2天，Low-e玻璃周度动工率为27.94%，较客岁岁尾降落23.01个百分点，两个指标均处于年内低值。同时中游商业商、期现商因节前会合补库招致现在库存偏高，投契性需要较弱，因而玻璃工场出库情形并不睬想。 前期跟着卑鄙玻璃深加工企业逐渐停工，原片玻璃的刚需低位上升，玻璃需要端将环比恶化。从整年玻璃需要来看，地产事实情形对玻璃年度总需要构成压抑，在地产完工端未见显明转机以及事实工程订单较弱的情形下，玻璃企业广泛对2025年的需要不抱有太年夜冀望。但是，短期投契需要或能对玻璃价钱构成阶段性提振，当下玻璃期价已反应需要节令性弱势，前期或跟着需要规复而低位上升。 4、玻璃库存节令性积聚 受传统旺季影响，玻璃刚需跟投契性需要皆弱，工场库存年夜幅积聚。据钢联数据，停止2月13日，玻璃企业库存为6310.4万重箱，较春节条件高45.55%。此中，玻璃主产地沙河地域企业库存为250.4万重箱，虽环比节前同样年夜幅积聚，但假期停止后第二周库存便呈现小幅降落的趋向。以后沙河地域玻璃工场库存量与往年同期比拟处于偏低程度，重要起因是后期冷修泊车的产线多为沙河地域的自然气法玻璃安装，出产企业自动去库以提振行业价钱。 跟着春节假期停止，中卑鄙企业逐渐停工，对玻璃的洽购踊跃性将有所进步，若前期玻璃企业保持以后出产程度，估计玻璃累库幅度将响应收窄。 5、地产新动工完工端未有转机，但政策面仍有等待 从屋宇新动工、施工跟完工面积三项数据来看，指标跌幅绝对较年夜。据Wind数据，2024年1-12月，屋宇新动工面积73893万平方米，同比降落23.0%；施工面积733247万平方米，同比降落12.7%；屋宇完工面积73743万平方米，同比降落27.7%。以后地产事实面未有显明恶化，后期政策利好预期落实到事实端仍需时光。近来两年在地产行业的优越劣汰下，优质房企的资金情形跟拿地志愿尚可，往年1月份房企拿地情感呈现恶化，估计2025年地产新动工指标持续下行的空间无限。 政策方面，自客岁以来，国度各部分反复开释地产行业“托底”旌旗灯号，对玻璃期价构成屡次提振。往年1月3日国务院常务集会研讨推动都会更新任务，集会指出，要放慢推动城镇老旧小区、街区、厂区跟城中村等改革，增强都会基本设备建立改革。3月将迎来天下“两会”，市场对政策仍有必定预期，届时或会对玻璃期价带来必定的扰动。 三 后市瞻望 以后浮法玻璃企业利润小幅修复，增产进度有所放缓，供给小幅上升，叠加春节后玻璃需要处于节令性低位，工场库存走高，多重要素打压春节前后的玻璃期价。现在市场价钱已反应当下的供需基础面，期价下方空间无限，前期跟着卑鄙企业连续停工，玻璃需要将逐渐启动，在需要旺季影响逐渐退去后，若玻璃供应能保持以后程度，无显明上升的情形下，行业基础面将有所恶化，玻璃期价或能向上修复。 危险点：玻璃企业年夜面积规复出产，上游本钱面坍塌，房地产预期转向。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）